聚酯主要原料毛利率回落
中国石化集团公司经济技术研究院 骆红静
●聚酯主要原料产量大幅增长
2007年国内聚酯供应量达1915万t，较2006年净增320 万t，增幅达21.6%。聚酯的快速发展也带动了原料的急速发展，2002～2007年，主要聚酯原料PTA产能年均增幅达27.2%，乙二醇（EG）产能年均增幅达15.2%。
2002～2007年，国内PTA产量从242万t猛增至954万t，年均增幅达31.6%，远高于同期PTA产能的增长，开工率升至91.8%。在此期间，PTA的净进口量仍不断增加，从430万t增至699万t，年均增幅达10.2%，自给率从36%提高至58%。
2002～2007年，我国EG产量从90.6万t增至179万t，年均增幅达14.6%，略低于同期产能的增长，开工率降至80%。在此期间，EG的净进口量快速增加，从211万t增至480万t，年均增幅达17.8%，自给率从30%下降至27%。
●毛利率逐渐回落
1．供应增加使PTA毛利下跌
近年PTA的毛利水平不断下滑。1999～2004年石脑油价格年均涨幅达16%，同期对二甲苯（PX）价格年均涨幅为17%；PTA价格年均涨幅为13%，毛利年均涨幅为6%。从2004年开始，PTA价格上涨幅度明显低于PX和石脑油涨幅，毛利水平迅速滑落；至2007年底，国际石脑油价格年均涨幅达22.4%，而同期PX、PTA价格涨幅仅为12%及5%，PTA毛利水平由220美元/t降至110美元/t，年均下降幅度达19.4%。
供应量增多是促使PTA毛利下滑的主因。1999～2007年，全球PTA产能增幅超过10%，致使其毛利出现较大滑落。近3年来，由于PTA供应的快速增加，使得原油价格上涨压力向下游传导困难。
国内供应增速加快是拖累PTA毛利大幅下滑的另一诱因。2004～2007年，我国PTA产能年均增幅达33%，远高于全球平均水平，致使国内PTA毛利呈振荡下行之势。尤其2007年底受供需失衡影响，PTA毛利暴跌。
2． EG价格涨幅趋缓
2005～2006 年上半年国内外EG价格走势基本趋同，EG的价格及毛利水平与乙烯价格关联比较密切， 而乙烯的价格波动则与乙烯装置开工率关联性较大:一般乙烯开工率低于90%时，乙烯价格会处于一个下降阶段，相应的EG价格及毛利也较低；而乙烯开工率高于90%时，EG价格及毛利则较好。
2004～2006年，全球新增EG产能集中投产，使得此期间EG供应处于相对过剩的局面，EG价格及毛利进入谷底，但受成本及需求支撑，仍高于上一谷底水平。2007 年受供应不足、消息炒作的影响，EG价格摆脱乙烯的影响，独立上行，毛利随之好转。
●未来聚酯原料毛利变化趋势
1． PTA供应趋于过剩，毛利处于低水平
随着全球PTA新建装置的不断投产，未来几年供应过剩迹象将趋明显。预计未来原油价格将呈下降趋势，受原料成本下降及供需过剩的双重挤压，未来PTA的毛利水平将长期处于低位。
2． EG供应增速明显加快，毛利缓慢回落
未来全球EG的能力新增速度明显超过需求的增长，开工率将长期低于80%。受乙烯资源竞争性影响，EG的毛利虽然会回落，但回落速度较缓和。
3． 聚酯链将寻求新的平衡点
尽管未来全球经济仍将增长、原油价格也将高位回落，但世界聚酯链产品都将处于供需相对过剩的局面，这也使得产业链上的各品种毛利水平不容乐观。未来聚酯链上的各产品将重新寻求新的赢利平衡点。