正如笔者上周撰文所述，缓涨有利于行情的健康发展，过快过猛的大涨对市场有弊无利，因此从期货价格大涨300元/吨即回调150-200元 /吨，一周总涨幅在100-150元/吨对于期货后续的多头发力还是恰如其份的。在期货六月合约在冲高9000元两度大幅回落调整之后，相当部分的空头浮筹已经清洗完毕，做空力量明显削弱，而回顾本周期货下跌的几大原因一是股市大跌引发的商品期货暴跌，二是日本能源的结价似乎低于预期。三是现货上涨过猛之后有回调要求，整体的现货利好基本面并没有改变，而以上的几大利空也基本出尽，随着原油的反弹出现，商品的牛市格局没有改变，股市的报复性反弹出现，下游涤丝的缓慢推涨仍在继续，主流PX供应商很可能另将PX五月合同结价高定20美元在1160美元/吨CFR,PTA主流供应商下周将出台四月国内合同结价和五月合同报价，如果不出意外的话，PTA供应商很可能再度高调出台结报价以继续向下游加弹和织造面料转嫁成本，众多利好在后期的呈现可能推动本轮期货牛市的进一步前进。笔者以为，期货六月PTA合约的多头很可能于下周再度发力，市场很可能象去年六月的牛市行情一样，只不过这一波牛市会在期货提前上演，也许持续时间不会象去年长达三个月，上涨幅度也可能不会象去年的现货一样大涨过万元关口，但不出意外的话，也许期货更能提前浓缩的预知今年的现货行情，震荡可能更热烈更刺激一些。
笔者在此妄下断言并非痴言乱语，要准确把握期货市场走势根本还在于现货，从目前现货及PTA合同货结报价以及上下游形势来看，期货六月主力合约的多头在近期发动强攻的可能性相当之大。温故而知新，回顾去年六月的大涨行情即可看出，在PX合同结价的利好推动下，下游的反抗可能不堪一击。去年六月末一度芳烃、PX现货下行、而全球股市、金属商品期货下跌、下游长丝产销也不太理想，但随着主流供应商埃克森美孚将 PX的7月合同倡导价高报在1200美元/吨CFR亚洲,较6月份倡导价高80美元/吨之后市场再度启动，而尽管同期日本NPCC出台其七月PX合同倡导价在1150美元/吨CFR亚洲，但几经周折之后，主流供应商最终将PX七月合同结价定在1150美元/吨CFR，而与此同时，主流供应商将当时的PTA 七月合同报价高报在六月的880美元之上100美元达到980美元/吨CFR，市场开始沸腾飙涨。仅仅在一周也就是五天时间之内内盘现货PTA大涨700 元/吨从8700元/吨现款船板涨至9400-9500元/吨现款船板，外盘涨幅也在60美元/吨左右从880-890美元/吨直线上行955美元/吨 CIF中国90天，而当时的下游聚酯产品推涨也十分顺利，产品库存同样保持在6-10天左右。回顾当时的POY主流150D价格也在12100元/吨附近，至此发力上行之后，从六月至九月的近三个月的时间内，POY150D价格上涨了1700元/吨至13800元/吨，最终在九月初牛市终止。目前国内工厂的POY主流150D合同结价在12300元/吨，如果以去年的POY大涨三个月涨幅近两千元的下游承受力来看，目前的POY/FDY/DTY的上涨想象空间还相当之大，而同期下游面料和服装的定单价格推涨也相对顺利的话，不排除下游上涨幅度大于上游原料的可能。目前下游聚酯产品推涨顺利，即便按目前的长丝价格倒推，PTA950美元以及9000元/吨的成本仍在聚酯工厂的接受范围之内。从这一层面上分析，上游原料推涨可能暂时不会遭遇大面积的阻击，在牛市不言顶和买涨不买跌的心态支配下，市场的多头发力不可能刚刚开始便草草结束，后续的上涨空间还值得期待。
历史往往惊人的相似，如果PX五月合同结价果然象去年的七月PX合同结价一样拔涨60美元，成本推动力依然强劲的话，六月期货PTA的上涨空间可能远不只突破9000元/吨这一阻力位而已，一旦下游再度发力而PX结价象去年一样拔涨至1150美元/吨CFR以上的话，PTA现货很可能成为期货上涨的发动机，六月PTA期货主力合约火箭似上行至9500元/吨引领现货前进的可能性不是没有。
BP珠海报 | BP珠海结 | 扬子石化报 | 扬子石化结 | 翔鹭石化报 | 翔鹭石化结 | |
| 一月 | 8200 | 8300 | 8200 | 8300 | 8300 | 8350 |
| 二月 | 8500 | 8350 | 8400 | 8350 | 8500 | 8300 |
| 三月 | 8350 | 7950 | 8350 | 7950 | 8300 | 7950 |
| 四月 | 8200 | 8250 | 8100 | 8250 | 8150 | 8250 |
| 五月 | 8450 | 8450 | 8350 | 8400 | 8350 | 8400 |
| 六月 | 8600 | 9050 | 8500 | 9050 | 8600 | 9050 |
从目前情况，下周国内合同结报价的定位对于市场心态的影响相当重要。从上表可看出，去年的六月合同结价较五月大涨了600元/吨，当然中石化和翔鹭石化以BP珠海的PTA 6月份合同客户到港结价均在9050元/吨，7月份合同客户到港报价高达9600元/吨，从而为后期的大涨吹响号角。而由于三月PTA国内合同结价仅在 8200元/吨，四月的合同结价很可能弥补上月的低结损失，结算价很可能贴近近期的内外盘成交高价而在8700元/吨以上，如果不出意外的话，五月合同报价也可能象去年一样高报于结价500元/吨以上，以反映PX五月合同高结50-60美元/吨的成本，同样也是对下游长短丝和切片近期大涨以及后续的上涨定调并进一步补充能量。
原油、石脑油以及MX的高位运行给予PX强大的支持，目前PX现货稳居于1200美元/吨之上，一旦下游消化顺利的话，供应紧张的PX现货很可能向1300美元发动冲击。而由于相当部分的PTA工厂并非能完全拿到纯粹的PX合同货，其PX成本有相当部分要考虑进现货PX价格，因此PTA工厂的PX成本还大大高于PX的ACP价格，部分国外供应商的PX成本很可能在1200美元/吨之上，这点从三月PX进口单价1120美元，远远高于三月的PX ACP结价1050美元/吨CFR可以看出，国内工厂的PX进口成本远远高于ACP结算价，而如果PX的五月ACP主流结算价果然在1160美元的话， PTA国内工厂的PX原料成本很可能高于1200美元，由此看来，PTA国内合同供应商高结四月合同结价并且高报五月合同报价的理由相当充份，而回到期货市场上，有了强劲的成本支撑和下游曾经承受过的成本压力历史验证，期货的上涨空间不可估量。
在期现价格看高一线的背后，市场可能对中国众多的PTA新产能投产可能造成的过剩存在担心，但经历了去年10月至今年3月的近半年的PTA 价格阴跌、市场洗牌过程之后，笔者开始认定，PTA市场开始重新走上上涨之路，或者说以价格上涨但利润微薄的模式以继续PTA中国产能扩张后的洗牌过程。毕竟在PTA供应增长的同时，不可否认的是，由于中国市场聚酯需求的增长长期在10%以上已成事实，中国成为全球聚酯生产中心和纺织品加工中心的地位也是事实，中国经济高速增长也是事实，中国的涤纶长短丝和瓶片出口的增长大大高于纺织面料与服装出口增长也是事实。
从量上分析，去年中国的聚酯年需求量或者说年产量在1580万吨，高于2005年的1410万吨，而今年的中国聚酯年需求量可能达到 1750万吨，以目前中国的2000万吨聚酯产能来看，目前中国的大聚酯开工率可以满负荷运行，加上小聚酯的部分产量，中国的聚酯产业将延续去年的效益上升，开工上升的良好形势。目前中国的聚酯消费增长强劲，其原因无非是中国经济的增长迅速，中国成为全球的聚酯生产中心和纺织中心，因此10%左右的聚酯消费增长实属正常。那么在聚酯年消费增长170万吨的前提成立之下，PTA的消费增长应该在150万吨/年，换句话说，中国的聚酯消费增长可以消耗三套新的 PTA装置投产而带来的供应增加。从这一层面上看，中国从去年年中开始的五套PTA新产能增加并不可怕（包括三鑫两套，逸盛一套，三菱一套，扬子一套），按照中国聚酯的需求增长速度看，两年消耗六套PTA新产能的介入可以不成问题。而再从全亚洲和全球的PTA供应增长来看，由于众多30万吨左右的 PTA小装置停产，国外PTA装置受制于中国低成本大装置进入后竞争压力而减产降负的动作不断出现，因此从全球角度来看，全球的PTA供应过剩至少在目前来看并不存在，目前国外PTA供应商的库存极低，中国PTA工厂的PTA库存也在安全线水平，从目前最关键的PTA供求基本面上看，市场并没有向多空的任何一方倾斜。
在分析完PTA的供求面之后，不得不提及的是PX---PTA---聚酯之间唇齿相依、荣辱与共的相互关系。由于PX完全用于PTA生产，因此在中国聚酯需求年增长10%，全球聚酯需求增长6%的大背景之下，即便PTA的产能增长可能配套于聚酯需求的增长，但一旦PX的供应增长无法与PTA 需求增长配套，PTA的供应过剩也并不存在，毕竟没有同样大量的PX新增量提供给PTA，那么可以换个角度思考PTA众多新产能介入所带来的问题：即由于新增的PX供应有限，那么新的PTA产能进入后必然争夺旧PTA供应的PX原料资源，那么可以忽略掉所谓的中国PTA新产能增长过快带来的对市场的消极影响。这也成为为何PX去年从5月的合同结价突破1000美元关口后上窜下跳剧烈震荡，但却始终运行在1000美元上方，而且从去年11月触底1000美元 CFR之后一直不断上涨的根本原因。从下表可看出，只要PX合同结价在1000美元之上，PTA的合同结价必然在850-860美元/吨CFR之上，PX 的成本对于PTA的合同结价来说是决定性的。而进一步观察和回顾，只要PX合同结价高于1100美元，PTA的合同结价在900美元之上也成定局。去年7 月的PX亚洲合同结价猛涨100美元至1150美元之后引发了PTA的井喷行情，而今年的五月PX合同结价一旦重新冲至1150美元/吨CFR以上，即便不会引发PTA的井喷上涨，但至少上涨是毫无疑问的，只是PTA的上涨时间多长，上涨幅度多少的问题。
| 2006年 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
| PX合同结算价（CFR亚洲） | 900 | 990 | 950 | 950 | 1020 | 1050 | 1150 | 1250 | 1400 | 1260 | 1000 | 1030 |
| PTA合同结算价 | 825-830 | 820-830 | 785-800 | 810 | 840-850 | 880 | 980 | 1050 | 1030-1035 | 880 | 880-890 | 870-880 |
| 2007年 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
| PX合同结算价 | 1060 | 1030 | 1050 | 1080-1100 | ||||||||
| PTA合同结算价 | 865-870 | 855 | 860-865 | 890-900 |
回到PX的供应增加分析上，去年全球仅170万吨PX装置投产，根本无法与全球600万吨PTA新增产能配套，而今年以来又有180万吨 PTA新产能投产，但同期没有一套PX新装置投产，PX供应紧张不容置疑。而从全球需求上看，全球的PX年增需求在170万吨左右，以配合全球PTA年需求增长260万吨的PX需求量。而由于目前的PTA新产能加入速度过快，PX的新产能跟进太慢，PX的供应增长无法适应全球聚酯需求所引发的PX需求增长。从这一层面上看，今年的PX供求矛盾仍相当突出，如果原油价格再度上攻80美元的话，不排除今年PX市场重演去年1400-1600美元疯狂行情的可能。